最坏的生意

世界上第二坏的生意

维珍集团创始人布兰森说过，如果你想成为百万富翁，首先成为亿万富翁，然后买一家航空公司。

买进航空公司股票，当然不会让巴菲特成为百万富翁，但相信他对这句话也会有特别的领悟——两次。

坏生意的特点，不是不赚钱。

不赚钱的生意，你不会去做，或者至少不会投入太多。所以也不会亏钱，或者亏太多钱。

但有些生意，可以在开始时让你觉得很赚钱，但最后却不仅让你把赚的钱都吐出来，还贴进去更多。

这种生意是最坏的——航空业可以说就是这样的行业。

航空业是典型的高杠杆行业——高固定成本、高负债。在景气的时候，确实可以说是赚取“暴利”。

但这种利润是完全经受不住外部冲击的。一旦遇到一些“意外”事件，比如911恐怖事件、这次的疫情，盈利模式马上崩溃，濒临破产。

这里的“意外”要加引号，因为尽管我们事先无法知道具体会什么时候发生、会是什么事件，但肯定会出现。

不是最坏的生意

但航空业还算不上是最坏的生意。因为航空业还是有不少有利之处。

它提供了公共服务，可以绑架政府，寻求政府资助。

它欠很多钱，可以绑架债权人——你欠银行一百万，银行是老大；你欠银行一百亿，你是第大。

它有法规和资金门槛，非完全竞争，可以潜规则垄断市场。

它价格完全浮动，可以随时根据供需情况升降，追求最佳定价，实现收入最大化。

世界上最坏的生意

而开餐馆，可以说是世界上最坏的生意。

它有航空业所有的缺点，却没有航空业的任何优点。

餐馆也是一个高固定成本的行业。

火爆起来，确实可以赚很多钱。但一旦食客口味变化，或者受到外部冲击，比如这次疫情，可以瞬间崩溃。

而与航空业不同，餐馆遍地都是。遇到困难，没有公众部门会来帮你，也没有和债权人、房东谈判的筹码——除非搞成“事件”。

几乎没有进入门槛，完全市场化竞争，而又不能随便调整价格。

餐馆可服务顾客数量有物理上限。除了春节、情人节、圣诞这些个别日子，搞些套餐变相提价，日常就算爆满，也没办法通过涨价来提高收入。

换句话说，就像证券投资里的“固定收益”产品——餐饮就是收益最多封顶，亏损可以全部。

经受疫情的考虑

这次的疫情可以说是一个很好的筛选器——在疫情冲击下，公司经营和业绩可以不受很大影响的，就是好生意；相反，经营急速恶化，甚至生存都受到威胁的，就是坏生意。

对个人来说，疫情也是一次很好的演习——如果在疫情的冲击下，你的生活和工作受到很大负面冲击，你就要考虑调整你的生活和工作状态了。

所谓自由——就是你的生活方式可以最小程度地受到外部冲击的影响。

关于股票

此次疫情以来，A股和港股依然比较低位，那就只有继续等待了。而美股则已经有不小涨幅，需要做些调整。

今年以来，ZM已经上涨200%以上。但并没能一直持有，因为我曾认为它只是一个工具类公司，护城河不够。但现在改变看法，认为它有机会成为平台——比如，提供API，让第三方基于它的技术开发应用。

SHOP长期仍然看好。但以估值来说，没有PDD有吸引力。

SE是最近新增。东南亚是互联网新增长点。